国内泛娱乐直播头部公司“映客”被收购一案尽管公布，却并未尘埃落定。
9月4日晚间，国内整合营销传播服务提供商“宣亚国际”（300612.SZ）发布重大资产购买报告书，拟以借款所获得的现金，收购奉佑生、廖洁鸣、侯广凌、映客常青、映客欢众和映客远达等映客创始团队合计持有的北京蜜莱坞网络科技有限公司（即映客的运营公司，下称蜜莱坞）48.2478%的股权，交易价格近28.95亿元。
消息一出，业内的关注点主要集中在两方面，一是创始团队出售所持映客股份，但并未退出，他们将继续以现金形式向宣亚国际前四大股东增资或入伙，即成为宣亚国际和映客的间接股东。
二是映客估值从此前的70亿元下降到60亿元，但尽管如此，映客首次被披露的财务数据依然让业内为之一震。2016年映客营业收入达到43.38亿元，净利润为4.8亿元。2017年1至3月，映客营收达10.35亿元，净利润2.44亿元。这一营收和盈利规模，已经逼近了美股上市公司陌陌（Nasdaq：MOMO）。
更有一些业内人士看完上述收购方案后直呼“佩服”，平衡了上市公司、大股东、映客，以及映客的投资机构等多方利益。“这次收购又是’活久见’系列，A股资本运作的套路又花样翻新了。”
但同时，对于宣亚国际收购映客方案是否能最终成行的不确定性，有部分资本市场人士表示了质疑。
根据宣亚国际已公开的财务数据，这家成立于2007年而在今年2月才在创业板挂牌上市的公关公司，截止今年6月底的总资产仅为5.27亿元，货币资金2.95亿元。去年该公司总营收4.67亿元，净利润5871万元。
相比之下，成立于2015年蜜莱坞的盘子要大得多。截至今年3月底，蜜莱坞总资产达20亿元，货币资金6.4亿元。去年蜜莱坞总营收43.38亿元，净利润4.8亿元。
而此次不仅是宣亚国际将收购映客创始团队所持有的48.2478%的股份，宣亚还将通过“嘉会投资”，斥资26.46亿元，从映客原投资机构中获得映客43.3508%的股权，成为映客第二大股东。换言之，宣亚系将合计持有映客超过90%的股份。
倘若此次交易完成，宣亚国际的财务报表将膨胀数倍，被业内称为“以小吞大”。腾挪之间，映客正式接入A股市场。
宣亚国际称，由于本次交易不涉及发行股份，交易完成后，宣亚国际控股股东依然为宣亚投资，实际控制人也依然为张秀兵、万丽莉夫妇。
但腾讯财经根据现有方案计算发现，张秀兵、万丽莉夫妇对宣亚国际的控制力已经下滑到一个风险边缘。
宣亚投资的全称是“北京宣亚国际投资有限公司”，系宣亚国际控股股东，持有宣亚国际37.5%的股权，张秀兵、万丽莉夫妇合计持有宣亚投资100%的股权。
然而，为了平衡映客创始团队的利益，同时保证映客在被收购后依然正常运营，映客董事长兼首席运营官奉佑生、首席运营官廖洁鸣、首席技术官侯广凌，以及映客其他高管持有的映客常青、映客欢众和映客远达，将向宣亚国际前四大股东宣亚投资、橙色动力、伟岸仲合和金凤银凰进行增资或入伙，从而实现间接持有宣亚国际和映客股份的目的。
根据公开的方案，增资或入伙完成后，奉佑生、廖洁鸣和侯广凌合计持有宣亚投资42.0079%的股权，侯广凌、廖洁鸣和映客常青合计持有橙色动力42.0079%的出资比例，映客远达、映客欢众合计持有伟岸仲合42.0079%的出资比例，映客常青和映客远达合计持有金凤银凰42.0079%的出资比例。
目前，宣亚投资、橙色动力、伟岸仲合和金凤银凰分别持有宣亚国际37.5%、12.5%、11.11%和10.14%股份。据此计算，奉佑生等映客创始团队将间接持有宣亚国际29.9%的股份，而控股股东张秀兵、万丽莉夫妇的持股比例下滑到21.75%。
这意味着，如果映客创始团队形成一致行动人，则将取代张秀兵、万丽莉夫妇，成为宣亚国际控股股东。
此次收购方案中显示，奉佑生、廖洁鸣、侯广凌、 姜谷鹏出具了《关于不谋求上市公司控制权的承诺函》，承诺“自本承诺函出具之日起直至本次交易完成后60个月内，本人不会以所直接或间接持有的宣亚国际股份单独或共同谋求宣亚国际的实际控制权，亦不会以委托投票、征集投票权、协议、联合其他股东或其他任何方式单独或共同谋求宣亚国际的实际控制权。上述承诺与保证不可变更或撤销，若本人违反前述承诺，给宣亚国际或者投资者造成损失的，本人将依法承担赔偿责任。”
“每个敢上报的方案理论上都行得通，这个承诺不说明任何问题，要看监管怎么认定。”一位研究A股十年的分析人士告诉腾讯财经，尽管此次宣亚国际收购映客的方案不提交证监会，但想要过深交所这关也并不轻松，此前被问询函卡下而被迫终止重组的案例也并不少。
由于深交所还需对本次重大资产重组相关文件进行事后审核，自2017年4月11日上午开市起停牌以来的宣亚国际股票，还将继续停牌，待深交所事后审核后另行通知复牌。
宣亚国际同时提醒投资者，本次重大资产重组尚需公司股东大会审议批准及通过中国商务部经营者集中反垄断审查，本次交易能否取得上述批准或通过审查以及最终取得的时间均存在不确定性。
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