[增持评级]农业行业周观点：泥沙俱下 白马龙头再现投资机会
时间：2018年02月05日 18:04:57 中财网
投资要点：
核心观点
最近一周，大盘回调幅度较大，农业板块由于适逢畜禽价格走弱、多家公司年度盈利不达预期等原因，更是出现板块性大跌，泥沙俱下，多只个股周跌幅超过10%。
我们认为，在此次下跌之中，不乏基本面较好、估值优势明显的优质个股被错杀，我们建议重点关注隆平高科、生物股份、禾丰牧业、海大集团。
1）隆平高科：公司隆晶两优系列品种销量快速放量，我们预计17/18 业务年度有望达到2400 万公斤以上，同比增长70%以上，带动公司稻种业务高速增长。前期外延并购资产和农服业务有望实现较为可观的利润贡献，2018 年公司外延并购或将继续推进。公司品种竞争优势明显，主业稳健向上，内生+外延均维持良好的发展势头，我们预计2018 年实现净利润11.5-12.0 亿元，估值水平处于历史中枢下限，配置价值凸显。（风险提示：政策变化，种子推广不达预期）
2）生物股份：公司口蹄疫市场苗收入继续保持约40%增速，同时招采份额也继续提升，市场龙头低位继续巩固。此外，公司产品梯队日趋完善，圆环基因工程疫苗快速放量、通过收购益康生物获得高致病性禽流感牌照、布病等新品研发顺利进行，未来持续增长动力强劲。（风险提示：口蹄疫疫苗竞争格局恶化）
3）海大集团：公司是中国饲料行业最具竞争力的优秀企业之一，我们认为未来5年，公司饲料业务收入仍将保持15-20%高增速。同时，生猪养殖将会在2019、2020 年快速上量，成为利润增长的新驱动力。2018 年，预计公司禽料在养殖端盈利恢复下重返高增长，水产饲料则维持稳健增速；随着山东大信并表以及在配方技术和前端料产品上突破，公司猪料增长或超越市场预期。（风险提示：饲料销量不及预期，自然灾害）
4）禾丰牧业：近一年来，禾丰在管理、经营层面都进行了不小的变革，从公司三季报数据判断，我们认为经过两个季度的努力调整，公司饲料板块的盈利能力大概率得到了恢复。公司最艰难的时刻已经过去，向后看，饲料业务盈利能力将大概率修复，白羽肉鸡产业行情整体向好，公司利润将会逐季度看到好转趋势。目前市场对公司预期较为悲观，存在较大预期差。（风险提示：饲料销量不达预期，大规模畜禽疫病爆发）
一周市场表现。本周大盘大幅回调，全市场下跌3.94%，农业股表现倒数，暴跌8.33%，跑输4.39 个百分点。子板块看，种子板块跌幅最小，下跌4.93%，其中隆平高科本周实现0.99%的正收益；畜养殖板块由于近期猪价急跌，周跌幅9.34%，除了天邦股份实现2.99%的涨幅之外，其他个股均大幅下跌；本周禽养殖板块表现倒数第一，益生股份、民和股份、华英农业、圣农发展分别大跌34.37%、20.36%、19.07%、12.66%。本周其他跌幅较大个股为佳沃股份-21.06%、西部牧业-18.73%、南宁糖业-17.56%、正邦科技-17.46%。
风险提示。农产品价格大幅下滑。
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