证监会系统2018年工作会议强调，要增加制度的包容性和适应性，加大对新技术、新产业、新业态、新模式“四新企业”的支持力度。一些新经济头部企业的ABS产品顺利获批发行，进一步强化了交易所更好服务新兴行业企业的重要信号，未来这也将鼓励其他新经济企业积极参与交易所资产证券化融资项目。
从上海证券交易所近年已发行的ABS案例中，记者挑选了中建八局、小米金融、普洛斯、云南交投这4个代表性企业，详细了解相关产品从发行阶段到交易结算，从融资优势到实际操作经验等情况，并探讨了企业发行ABS后，在公司资产负债表管理上的积极意义与待改进之处等。作为项目资产管理人，华泰资管方面负责人也接受了证券时报记者采访。
公开资料显示，中建八局应收账款资产支持专项计划，2017年6月27日在上交所挂牌转让，基础资产为中建八局依据工程合同及应收账款转让合同对发包人享有的应收账款(质保金除外)；中信证券-小米1号供应链应付账款资产支持证券，2018年3月2日取得上交所无异议函，分期发行规模不超过100亿元；普洛斯仓储物流1期资产支持专项计划，2018年9月28日在上交所成功发行；平安-云南交投物资供应链金融资产支持专项计划，2017年11月获上交所无异议函，基础资产为云南交投集团物资有限公司供应商的应收账款债权。
证券时报记者：与传统手段相比，资产支持证券(ABS)融资有哪些特点及优势？
中建八局：建筑工程行业回款周期长，经营现金流压力大，一直对融资有迫切需求。从大的方面来讲，资产证券化作为一种金融工具，可以完善资本市场结构，改善资源配置，提高资金运作效率，促进经济结构的优化，达到为实体经济服务的目的。与传统的金融过程相比，资产证券化可以突破传统市场的一些束缚，实现资产层面的金融转化，凭借资产的未来变现能力进行融资，减少企业的财务风险。
小米：我们此次发行的ABS采取反向保理模式，即以核心企业应付账款组合为基础资产发行ABS。这主要考察核心企业的付款能力，以核心企业的付款能力为保障，为上游供应商提供资金融通。此单供应链ABS的发行，有助于服务实体经济，为新经济发展壮大提供动力。
普洛斯：普洛斯此单CMBS是国内首单储架式仓储物流资产证券化项目。物流仓储设施作为基础设施类资产，广受金融市场欢迎，同时也证明了它作为ABS、REITs等产品基础资产的先天优势。普洛斯广泛的客户群体及强大的运营管理能力，为金融产品的创新及基础资产运营提供了保障与支撑。
云南交投：供应链ABS产品有助于对云南交投集团下属物资公司的应付账款进行账期管理，实现融资的同时，不增加公司的有息负债和资产负债率。有利于上游供应商企业利用云南交投集团的良好信誉，提前回笼资金；有利于降低云南交投集团下属物资公司的采购成本，改善其现金流。
证券时报记者：在增信与风控方面，我们都有哪些具体举措？资产筛选有何标准？
华泰资管：ABS产品常见的增信措施包括：优先级/次级结构增信、超额利差、差额支付承诺和连带责任担保等。常见的风控措施有：设置基础资产现金流监管账户、聘用资产服务机构保障专项计划存续期间基础资产的正常运营、设置信用机制保障现金流的独立和安全、对现金流回款情况进行监控等。
小米：此单供应链ABS设置了严苛的资产入池标准，比如说，基础资产的供应商应为中国境内企业、供应商不属于失信被执行人、基础资产权利完整无瑕疵且可转让、基础资产对应的基础交易不存在商业纠纷、基础资产付款日不晚于专项计划预期到期日对应的转付日等等。具体资产筛选中，严格按照入池标准加以筛选，并事先由管理人核验是否符合标准。
证券时报记者：利用ABS工具进行资产负债表管理时，对于盘活存量、优化财务经营指标等方面具有怎样的意义？还存在哪些不足？
中建八局：发行应收账款ABS，可有效盘活应收账款，提高应收账款周转率，有利于落实国家对央企、国企“两金”的严格控制和清理压缩要求。通过向特殊目的机构(SPV)出售部分应收账款，在降低资产风险的同时，公司还实现了表外融资。
不足的方面，比如说，“出表”的关键在于次级产品的销售，在当前我国的金融市场环境下，次级档的销售仍有一定难度。此外，目前国内资产证券化市场的二级市场流动性不足，发行企业仍需支付较高的流动性溢价。
小米：ABS的魅力存在于诸多方面。资产证券化将原始权益人的存量资产盘活，降低企业融资杠杆压力，并将存在于某一产业链条之内的风险释放，对于宏观经济的平稳运行具有积极意义。ABS产品的还款来源，主要依赖于基础资产可预期的现金流，在给予投资人极强兑付信心的同时，又不会计入原始权益人的负债。
不足之处，我国的资产证券化业务正处于不断成熟的过程中，例如税收制度的完善、彻底的破产隔离制度设计等仍尚待完善。
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