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银河今日视点(2016/4/25)
银河证券 2016-04-25 [ ] [ ] [ ]
今日视点:
宏观：市场利率抬升，央行加大短期投放，中长期资金仍有需求，或择机降准；物价回落，蔬菜走势正常化，大宗商品价格快速上行；房地产销售上周略微好转。
债券：银行资金面现紧张，长短期利率走高，上周虽有巨量逆回购操作，仍然不改流动性预期，降准仍然可期。
策略：短期在“经济弱复苏与温和通胀”组合被证伪前，反弹可能还会有反复，空间也相对有限，风险来源于国内流动性以及美联储态度的边际变化。
一、市场简评
上周市场冲高回落。在连续反弹1个多月后大幅杀跌，中小创表现弱于主板。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指上周分别下跌3.86%、5.42%、5.71%、7.48%。其中上证综指与创业板指分别击穿3000点、2200点。此次下跌的背景是大盘自3月份以来持续反弹，但进入4月份后基本呈现横盘格局。一季度经济弱复苏与温和通胀的格局暂时确立，流动性和信用利差扩大，是引起近期股债双杀的重要原因。
流动性担忧增加市场波动性。在“经济弱复苏与温和通胀”组合被证伪前，反弹可能还会有反复，空间也相对有限，风险来源于国内流动性以及美联储态度的边际变化。本周4月26、27日美联储将召开4月份议息会议，预计本次会议不会加息，但其表态的变化仍会对市场产生重大影响，警惕流动性和信用风险。
关注4月组合。包括：上海石化(600688)、东方航空(600115)、康尼机电（603111）、华兰生物(002007)、太阳纸业(002078)、宋城演艺(300144)、黄山旅游(600054)、天康生物(002100)、恒顺众昇(300208)、恒华科技(300365)。（分析师：秦晓斌）
二、今日热点
宏观：国内经济周报
金融十三五规划展望：推进改革，完善监管
央行副行长陈雨露近期表示，央行正在按照国务院的部署，会同有关部门研究制定金融“十三五”专项规划，包括深化金融机构改革、加强金融市场建设、健全货币政策框架、建立现代金融监管框架、积极稳妥推进金融创新、扩大金融业双向开放、建立国家金融安全网等八个方面。结合这八项，未来的金融规划方向我们可以分两大方面理解。一方面，金融改革最核心的任务仍然是解决实体经济的融资痛点，无论是建设多层次金融市场，还是推进金融创新，都是力求在资源配置效率有限的现有体制基础上有所突破，以市场的力量实现更优的资源整合，逐渐缓解实体企业融资难融资贵的问题。另一方面，金融改革的推进伴随着难以预知的风险，这种风险来源于改革对现有体制和市场的冲击，例如2013年的钱荒和2015年的股市高杠杆，为应对这些变化以及日益复杂的国际金融形势而建立统筹协调的金融监管框架是必不可少的举措。
市场利率继续抬升，央行加大短期投放
上周货币市场各期限利率普遍上升，SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率4月22日较15日上升4.3、3.3、2.7BP至2.04%、2.33%、2.77%，市场流动性进一步偏紧。国债到期收益率各期限大幅回升，1年、3年、5年和10年期固定利率国债到期收益率分别上升5.34、4.29、8.38和1.58BP至2.2706%、2.4963%、2.7173%、2.9309%。4月18日至24日，7天逆回购到期1900亿元，央行周一至周五每日均进行投放操作，展开7天逆回购操作共计8700亿元，利率维持2.25%不变，公开市场无其他操作，一周合计实现净投放6800亿元。此外，上周MLF到期4455亿元，投放合计1625亿元，尽管本周MLF投放相对到期有较大缺口，但考虑到央行在之前一周已经提前投放一批，所以从中期资金角度基本收放平衡。上周“公开市场+MLF”合计实现净投放3970亿元。一季度经济趋稳，通胀回升，短期货币政策稳增长压力有所减轻，过度宽松无益于去产能、去杠杆和控通胀，利率短期抬头并非央行所不能容忍，但“稳中偏松”基调下，流动性环境亦不会显著恶化。连续施以巨额7天逆回购，央行仍然有心维护短期货币市场平稳，鉴于中长期货币缺口持续存在，未来可能择机降准。
农产品价格下滑
商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比上周下行9.3个百分点。本周寿光农产品物流园蔬菜价格定基指数为143.65点，较上周182.39点下跌38.74个百分点，环比跌幅21.24%，同比跌幅3%。天气晴好光照充足，地产菜上市份额持续加大，抑制菜价上涨，部分蔬菜价格跌破一元。进入交易高峰期的品种上市量集中，市场供给趋于饱和，价格阶段性下跌明显。蔬菜供应量充足，前期高位运行的菜价基本恢复到往年正常水平。猪肉价格保持平稳，上周全国瘦肉型猪出栏均价再次刷新历史最高纪录，4月17日涨至19.98元/公斤，即将突破20元/公斤大关。2015年底2016年初的猪病主要影响的是仔猪的成活率，捎带着影响了一批育肥猪，这也是导致3、4月份生猪供应大幅下降的主要原因。而猪病对仔猪成活率的影响还未开始显现，影响开始释放的时间大概是在5月份左右。已经来到4月下旬，猪价即将突破20元/公斤大关，也预示着猪病对仔猪成活率的影响即将开始释放，届时生猪价格将达到本轮猪周期最高点。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期下行0.94个百分点，按照食品在CPI中比例，食品价格拉低CPI约0.25个百分点。
大宗商品价格快速上行
上周，6大电厂日均煤耗量55.8万吨，较前一周小幅回落。电厂煤炭库存平均水平略有上升至1154万吨。郑商所动力煤当月连续结算价372.2元/吨，较前一周下降1.6元/吨，在近期暴涨后小幅震荡。国内煤炭运价上周小幅回调，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价回落至21.1、15.7元/吨，周环比下降1.9%、4.3%。4月21日TSI铁矿石价格收于68.7美元/吨，较15日大幅上涨19.5。自去年12月中旬反弹以来，反弹幅度仍有85.7%。国内港口铁矿石库存升至9705万吨。波罗的海干散货指数继续大幅回升至688，自2月低点（290）回升幅度达到137.2%。上周国内外大宗商品市场普遍上行，国内市场上行幅度更大，商品价格触底回升及短期经济数据向好使市场情绪发生逆转，但从长期经济基本面来看全球经济的复苏基础并不稳固，商品价格暴涨过后宜保持一定谨慎。
房地产销售略好转
房地产市场消息平稳，上周100大中城市供地面积增加，4月11日~17日一周，100大中城市供地面积为929.85万平方米，比上周回升239.02万平方米，土地规划建筑面积1408.92万平方米，比上周1191.14万平米上升了217.78万平方米，供地面积上行。与此相对的是北上广深一线城市上周供地面积24.88万平方米，比上周44.78万平方米供地速度有所回落，4月份供地量截止17号达到138.62万平方米，大幅超过3月份的31.58万平方米。4月11日~17日，一、二、三线城市商品房销售热情回升，一、二、三线城市分别完成销售8317万套、39521万套和13706万套，比上上周分别增加1033万套、2953万套和2289万套，二线城市销售回升最多，三线城市销售也有一定程度启动。（分析师：潘向东,文思佶）
宏观：国际经济周报
国际重要经济事件点评：
美国劳工部周四（4月21日）公布的上周初请失业金人数相比于上周人数要减少6000至24.7万人，低于市场的预期值26.5万人，为1973年以来的最低值。本周初请失业金的四周均值为26.05万人，比前值26.5万人亦有所减少。而连续申请失业金人数也减少了3.9万人至214万人，为2000年9月以来的最低值。续请失业救济金人数4周平均数也是2000年11月以来的新低。显示着美国这一世界最大经济体的劳动力市场的强劲。
美国当周初请失业金人数持续下滑，初请失业金人数连续第59周低于30万大关，续刷1973年以来最长周期，表明在经济增长疲软的环境下，劳动力市场继续改善。但当前通胀较低且经济增长放缓，单靠劳动力市场的强势不足以推动美联储继续加息。
发达经济体一周动态：
美国4月NAHB房屋市场指数和上月持平为58，但低于分析师的预估值59。3月营建许可108.6万，低于预期且创一年新低，前值由116.7万修正为117.7万；3月新屋开工下降至108.9万。3月NAR季调后成屋销售月率增加5.1%至年率为533万户，好于预期。美国3月季调后成屋销售表现好于预期，抵消了库存和价格上涨带来的影响，但3月新屋开工环比大幅下滑表明楼市活动趋缓，当前的房地产市场增长速度较为缓慢，建筑商态度谨慎乐观，美国楼市维持高位盘整。
周四(4月21日)欧洲央行宣布维持三大利率在创纪录低位不变，维持每月QE规模在800亿欧元不变。行长德拉基表示未来一段时间利率将维持在目前或更低水平，欧元区的通胀或跌至负值，但央行目前并无更大规模的刺激计划。欧元区4月综合PMI意外齐平一年多低点的53，其中，4月服务业PMI初值53.2，制造业PMI初值51.5，均低于预期，对应的GDP增速在0.2%左右。核心国德国3月企业活动放缓至近九个月最低水平，但法国企业活动强于预期。德国4月综合PMI初值53.8，服务业PMI初值为54.6，略低于预期值；制造业PMI初值为51.9，为近三个月来新高。法国4月服务业PMI初值为50.8，创近五个以来新高，4月综合PMI初值为50.5，4月制造业PMI初值为48.3，为近八月来新低。欧元区4月消费者信心指数初值从3月的-9.7降幅收缓于-9.3。欧元区ZEW经济景气指数大幅上升至21.5，德国ZEW经济景气指数升至11.2。德国今年3月PPI意外按年跌幅续略扩至3.1%，连续32个月下降。
日本3月出口同比下降6.8%，连续第6个月下滑，表明日元升值和新兴市场疲弱可能正在损及外需并抑制日本经济复苏。3月对最大的贸易伙伴国中国出口下滑7.1%，对美国出口同比减少5.1%。4月日经制造业PMI从49.1下降至48，产量和新订单都出现了下滑，下滑速度为过去三年之最，主要原因为国际需要的减少。
新兴经济体一周动态：
香港经季调的失业率由去年12月至今年2月的3.3%，上升至今年1月至3月的3.4%；大部分行业的失业率均见上升，当中以建造业及零售业的升幅较为明显。访港旅游业弱势持续以及近期本地消费增长动力减慢对劳工市场的影响渐趋明显。今年3月份整体消费物价与1年前同月比较，上升3%，较今年2月份的相应升幅(3.1%)稍低。主要是由于新鲜蔬菜价格升幅缩小所致。食品价格受今年较早前恶劣天气影响而出现的较快升幅有所减退，消费物价指数中，大部分其他主要组成项目的价格压力也温和。（分析师：潘向东,周世一）
债券：巨量逆回购操作不改流动性预期，降准仍然可期
利率市场综述
上周（4月18日-4月22日）有1900亿逆回购到期，而央行总计进行8700亿元逆回购操作，公开市场净投放规模达6800亿元。同时本周有前期操作的5510亿元中期借贷便利资金（MLF）到期，央行前两周总计进行4480亿元新做MLF进行对冲，总体而言央行政策操作的风格延续稳健风格，银行间资金面持续紧张。银行间7天回购加权利率（R007）平均2.67%，较前周上行20.68BP。SHIBOR利率较前周上行，隔夜利率较前期上行4.30BP，至2.04%。SHIBOR 7天利率较前期上行3.30BP，至2.33% 水平。上周，银行间债市延续回调，各期限收益率呈现全线走高。1年期国债上行5.34BP至2.27%，同期限国开债上行20.96BP至2.73%。10年期国债较前一周上行1.58BP至2.93%水平，同期限长端国开债上行9.49BP，至3.43%水平。
上周，45只利率债新券招标，累计实际发行总额达4325.16亿元。市场认购热情较为一般。一级市场供给力度不断增大，给二级市场形成压力。然而近日二级市场调整势头也引致一级市场发行利率上升，市场认购热情一般。
央行政策行为简评
上周，银行间资金面持续紧张局面，7天质押回购利率出现较大幅度上行，短期资金利率的大幅跳升表明，央行运用7天逆回购投放的短期资金并不能满足银行间的资金需求，大行对中小银行的融出意愿降低，导致资金面呈现持续紧张的状态。上周央行通过公开市场与中期借贷便利工具进行流动性投放的力度不可谓不大，然而由于月末缴税及前期相关投放操作到期等因素的持续影响，加之央行通过短期投放而非提供长期廉价资金的方式补充流动性缺口，使得金融机构的流动性预期发生恶化。本周，巨量7天逆回购将会到期，资金面的扰动预计难以避免。但我们判断央行不会坐视短期资金面持续发生扰动、流动性预期恶化、短期利率上行不止等一系列事件无限发酵下去，这将不利于金融稳定目标的实现。央行有充足的工具来平抑当前出现的资金面扰动。央行预计将继续通过高频大额滚动公开市场操作的方式及时为市场注入流动性，同时SLO、SLF、MLF等结构化流动性投放工具的操作也会是政策工具箱里的选择。但若公开市场加结构化流动性投放工具组合的操作规模、期限与利率处在金融机构特别是大型资金融出主体的合意范围之外，则结构性的流动性紧张局面仍然很难得到实质性缓解。因此，央行则有进一步通过降准工具为金融机构提供廉价较长期资金的可能性。
近日央行召开了2016年金融市场工作会议，重点提及了“三去一降一补”、金融支持“三农”、完善区域性差别化房地产信贷政策等内容，据此预计央行仍将在结构性改革的背景下，以维护经济平稳运行与实现金融稳定为重要政策考量，同时注意货币政策对于物价及房价走势的影响，继续坚持稳健中略有宽松的货币政策基调，市场对于央行政策与流动性风险需要保持密切关注，但也不必过于悲观。（分析师：许冬石）
策略：市场博弈情绪浓厚，短期将有反复
上周市场冲高回落，在连续反弹1个多月后大幅杀跌，中小创表现弱于主板。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指上周分别下跌3.86%、5.42%、5.71%、7.48%。其中上证综指与创业板指分别击穿3000点、2200点。
此次下跌的背景是大盘自3月份以来持续反弹，主要指数反弹幅度均超过17%，其中创业板指数反弹幅度最大达到26.5%。但进入4月份后，大盘基本呈现横盘格局，上证综指、创业板指分别在3000点、2200点附近窄幅振幅。
从本轮反弹的关键因素上看，最为重要的，稳增长政策累积效应显现，基建与房地产投资回升带动经济弱复苏，修正了市场此前过于悲观的预期，带来风险偏好的提升。这一线索目前并未被证伪，中观层面水泥价格、6大发电集团耗煤量等高频指标均在改善。同时由于3月份及一季度经济金融数据在上周刚刚发布，弱复苏与温和通胀的格局暂时确立，目前市场关注的焦点并不在此。抛开经济改善与温和通胀的影响，剩下的就是流动性与利率层面的问题。
公开市场上，本周有1900亿7天逆回购以及4455亿91天MLF到期，银行间资金面趋紧，短端资金价格出现不同程度上浮。央行分别进行8700亿7天逆回购及1625亿MLF对冲，总计净投放3970亿元。但这8700亿元的7天逆回购均将在本周到期，又逢五一小长假，我们预计降准的概率上升。
更为重要的是信用利差的扩大。近期一方面由于各类债券违约事件较多，导致国债与信用债、不同等级信用债的利差扩大；另一方面5月实施的“营改增”，将政策性金融债纳入需缴纳增值税的范围，这也扩大了国债与政策性金融债及国债与信用债之间的利差。两者共同导致近期信用利差不断扩大，风险逐步上升，也是引起本周股债双杀的重要原因。
就上周市场的反应方式看，前几轮股灾产生的惯性还在，市场博弈情绪浓重，“看长做短、比谁手快”的思维方式普遍存在，熊市心态暴露无遗，容易产生突发性的暴跌。
短期往后看，在“经济弱复苏与温和通胀”组合被证伪前，反弹可能还会有反复，空间也相对有限，风险来源于国内流动性以及美联储态度的边际变化。本周4月26、27日美联储将召开4月份议息会议，预计本次会议不会加息，但其表态的变化仍会对市场产生重大影响。
拉长看，A股仍处于2015年6月以来的下跌通道，短期反弹不改变中期下行趋势。2016年年度上经济将继续放缓，M2/GDP持续上升，货币政策放松对稳增长的边际效应下降，但带来的本币贬值和通胀压力增大，警惕流动性风险。同时A股当前估值水平无法提供支撑，传统周期性行业估值高于中枢位置，以TMT行业为代表的成长股估值仍高达50倍以上。经济与股市均将继续震荡磨底，A股的反弹及经济的弱复苏均会拉长磨底的时间。（分析师：姚玭）
金融工程：基金仓位变化状况
2016年4月24日的仓位测算结果显示，样本内开放式基金平均仓位由上周的66.06%上升52BP至66.58%。
其中股票型基金仓位上升41BP至85.14%。
本周仓位超过90%的基金274支，占样本数量的48%；仓位低于70%的基金114支，占样本数量的20%。与上周相比，高仓位基金数量增加，而低仓位基金数量减少。（这里只统计股票型和偏股混合型基金）
根据投资类型进行测算的结果显示，普通股票型、偏股混合型、平衡混合型基金平均仓位分别由84.74%、79.70%、62.08%调整41BP、172BP、503BP至85.14%、81.42%、57.05%。
根据市值规模统计,大型基金、小型基金、中型基金平均仓位分别由68.92%、66.87%、63.45%调整129BP、153BP、21BP至67.63%、68.41%、63.24%。（分析师：王红兵,朱人木）
云意电气年报、季报点评：主营稳定增长经营改善，新业务加速推进未来发展可期
1、事件
云意电气4月22日发布2015年报，公司全年年实现收入4.32亿元，同比增长0.19 %，归属上市公司股东净利润7067.65万元，同比下降14.04%，扣非后净利润5686.66万元，同比下降17.31%，基本每股收益0.35元。公司同时发布了一季报，一季度实现营业收入1.26亿元，同比增长12.95%，净利润2453.24万元，同比增长30.54%。
2、我们的分析和判断
15年主营业务收入维持稳定，一季度业绩回升符合预期15年公司实现营业收入4.32亿元，同比增长0.19%。其中整流器营收2.14亿元，同比下降3.37%，占总收入49.5%；调节器营收1.82亿元，同比上升5.26%，占总收入42.26%。受到行业增速放缓以及公司加大研发投入的影响，公司15年归属于公司股东的净利润7067.65万元，同比下降14.04%。一季度行业下游需求平稳增长带动公司主营的稳定回升，同时随着公司募投项目产能逐步释放，公司加大市场开拓力度并拓宽国内合资品牌新车市场的供货体系，一季度公司主营稳定增长，实现营收1.26亿元，同比增长12.95%，净利润2453.24万元，同比增长30.54%。此外，一季度下游客户现金流情况改善，公司回款能力变强，资产减值损失比上年同期减少46.67%。从一季度公司表现看，公司经营能力不断改善，预计16年业绩将会有明显提升。
垂直整合产业链强化技术优势控制成本，毛利率维持较高水平。公司通过垂直整合产业链实现关键零部件内部配套，大大降低采购成本，维持较高盈利能力。近年来公司毛利率一直维持在30%以上，在汽车零部件行业里名列前茅。15年公司毛利率为31.05%，同比增长0.28%，其中整流器毛利率31.79%，同比上升0.26%，调节器毛利率33.16%，同比上升0.93%。我们认为随着大功率车用二极管募投产能的逐步释放，公司在关键零部件领域的技术优势将逐步凸显，成本控制能力不断提升，继续维持行业高毛利率水平。
配套客户高端化进程稳定推进，加速进口替代抢占市场份额。15年公司加快进口替代和合资品牌配套、高端自主品牌配套进程，在主机配套市场，已经和上汽集团、广汽集团、长安福特、北汽集团、东风日产、上汽通用、吉利汽车，江淮汽车、长安汽车、奇瑞汽车、中国重汽建立了稳定配套关系；在售后服务市场，产品也已稳定供应奔驰、宝马、奥迪、别克等中高端汽车维修体系。未来公司将依托较强的竞争优势，进一步扩大国内市场份额，逐步实现主营业务智能电源控制器和其关键零部件车用大功率二极管的进口替代。
大功率车用二极管项目产能逐步释放，预计16、17年大规模放量带动公司业绩高速增长。公司大功率二极管现有产能已实现100%内部配套，完全满足公司自身需求，募投项目新增的2.3亿只产能将全部用于外销。随着募投项目产能逐步释放和国际客户认证的逐步完成，公司大功率车用二极管业务将进入大规模放量阶段， 预计将带动公司下半年业绩快速增长。
战略布局汽车智能领域和新能源汽车领域，优化产品结构实现新一轮增长。公司顺应全球电控智能化发展的大趋势，加大在智能雨刮电机控制系统、智能风扇电机控制系统等智能电控业务方面的投入，不断优化产品结构。 预计随着产品渗透率的提高，市场空间将进一步打开，实现公司从二级供应商向一级供应商转型。同时，公司募投1.2亿进军新能源动力系统，生产线建成后将形成年产3.6万套新能源车用电机及控制系统生产能力。公司扩大在新能源汽车电子产业的布局将有利于公司实现自身的跨越式发展，形成新的利润增长点，带动公司业绩提升，促进公司转型升级。
3、投资建议
维持推荐评级。公司主营业务保持稳定增长，经营情况改善。同时积极开拓客户以及加速布局新业务。此外随着募投项目逐渐达产以及新项目逐步落地，公司将迎来业绩拐点。另公司自上市以来从未有过收购兼并动作，未来外延扩张动力强劲。我们预计公司2016-2017年EPS分别为0.59、0.82元，建议积极关注。（分析师：张熙）
三、报告精选
康力电梯（002367）：新增订单增长29%业绩快速增长持续；机器人投资公司打开成长空间
1．事件
公司发布2016年一季报，2016Q1年实现营业收入7.34亿元，同比增长11.52%，实现归母净利润0.93亿元，同比增长21.38%。EPS为0.126元。
2．我们的分析与判断
（一）Q1新增订单增长29%，H1业绩预增20-40%
（二）机器人投资公司成立，打开外延成长预期
（三）已参股康力优蓝，服务机器人市场前期广阔
（四）电梯主业：受益新型城镇化，未来仍将保持增长
（五）增发已过会，目前股价低于增发底价
3．投资建议
维持“推荐”评级。预计公司2016-2018年业绩复合增长率约21.8%，EPS为0.83/0.98/1.12元，PE为17/15/13倍。（分析师：王华君）
中科曙光（603019）一季报点评：业绩迎来开门红，云计算、国产化浪潮驱动业绩快速增长
投资建议：
公司一季报营收与利润显著增长，业绩迎来开门红；费用增速总体上在可控范围；受益云计算、国产化浪潮驱动，预计业务将不断落地有望实现较快增长。预计公司16-18年EPS分别为0.90元、1.28元和1.45元，首次覆盖，予以 “推荐”评级。（分析师：田杰华,沈海兵）
丽珠集团（000513）2016年一季报点评：业绩超出市场预期，多项业务爆发致业绩高增长
投资建议：
由于原料药业务大幅扭亏及高毛利品种结构变化致整个公司层面毛利率有了较大提升，我们上调盈利预测，预计2016-18年EPS为1.99、2.50、3.12元（原预测1.93、2.40、2.89元），对应PE为22、17、14倍。
我们认为公司短期、中期、长期成长逻辑明确，未来三年业绩复合增速25%以上确定性较高，当下估值较低，同时精准医疗部分和单抗部分价值没有被市场完全认知与挖掘，预期差较大，公司精准医疗布局已经梅开二度，并已经成立并购基金，我们推测海外布局（包括精准医疗等方面）在未来有望持续推进，原料药业务经过调整在2016年有望给公司整体业绩提供一定弹性。
我们看好公司长期发展，维持“推荐”评级。（分析师：李平祝）
华孚色纺一季报点评：主业增长、控费优秀对冲15年Q1的拆迁补助，业绩稳健增长背景下关注公司产业互联网战略动向
投资建议：
公司一季度收入增长符合预期，业绩增长略超预期：
一、一季报收入、毛利率增长我们认为跟三方面因素有关：1、产品结构调整（价格较高的新品占比变大）导致收入毛利双升；2、越南6万锭15年投产对销量有一定推动；3、15年Q1市场仍处在棉价下跌预期中，不利于接单，存在一定低基数效应，16年Q1棉价环境较稳定，也有利于毛利率回升。
二、公司控费优秀，导致营业利润同比大幅增长，扣除拆迁补贴影响，1季度补贴收入仍保持稳健增长。
投资建议：公司目前市值84亿，15年业绩3.35亿，预计16年业绩将突破4亿，业绩稳健增长背景下关注公司产业互联网战略动向，持续推荐。（分析师：马莉,陈腾曦,林骥川）
华宇软件（300271）一季报点评：业绩连续保持高增长，费用增速平稳可控
投资建议：
业务持续稳定高增长，营收增速自2014年年报来连续保持在同比30%以上；费用增长平稳可控，业务结构变化导致毛利率略有下降；内生与外延将进一步拓展，积极新技术、新模式、新市场。预计公司16-18年EPS 为0.47/0.63/0.79元，维持 “推荐”评级。（分析师：田杰华,沈海兵）
大冷股份：一季报符合预期，奠定全年增长基础；强化食品冷链和服务促转型升级
1．事件
公司发布一季报，一季度实现收入4.01亿元，同比增长1.69%，实现归母净利2552.75万元，同比增长13.78%，EPS为0.07元。
2．我们的分析与判断
（一）业绩符合预期，为2016年增长奠定基础
（二）改革动向不断，内部资源整合持续推进
（三）积极转型升级，终端消费领域延伸潜力大
（四）资产价值重估增值收益近16亿元，安全边际高
3．投资建议
假设增发价15元，预计公司2016-2018年EPS为0.38元/0.46元/0.55元；考虑增发及扣除资产增值收益，PE为22/19/16倍，安全边际较高。公司现金余额达2.7亿元，未来不排除集团资产整合及外延式发展，维持推荐。（分析师：王华君,李辰,贺泽安,刘兰程）
洲际油气（600759）：控制油气成本、战略抄底海外油气
1．事件
2015年报显示，公司实现营收12.61亿元，同比减少9.13%；实现净利润6480.54万元，同比减少23.66%，实现每股收益0.03元，基本符合预期。
2．分析与判断
一、低油价下稳健经营
二、拟募资152亿，大手笔战略抄底海外油气
三、收购若完成，原油储量增长约2倍、产量增长约5倍
四、借力“一带一路”战略，打造民营国际化石油公司
3. 投资建议
预计2016-18年归母净利润分别为0.80、13.85和32.31亿元（2016年年化预计2.49亿）；按增发后41亿股本全面摊薄，对应EPS分别为0.02、0.34和0.79元（2016年年化业预计为0.06元），维持“推荐”评级。（分析师：王强,裘孝锋）
通裕重工：风电复苏，业绩快速增长；核废料智能处理设备、核电后市场前景看好
1．事件
公司发布年报，2015年公司实现营收23.43亿元，同比增长13.96%；归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比增长49.54%，EPS为0.13元
2．我们的分析与判断
（一）业绩持续快速增长，节能降耗成果初显
（二）联手中核工程，核电后市场领域不断推进
（三）拟投资核废料智能处理项目，打开成长空间
（四）“中国制造2025”10大领域涉及3项，将加快转型升级
3．投资建议
按照本次非公开发行股份数量上限增加股本计算，预计16-18年EPS为0.16/0.23/0.30元，PE为45/32/24倍。公司在核电装备行业中成长性突出，预计未来将加快转型升级，维持“推荐”评级。（分析师：王华君,刘兰程,李辰,贺泽安）
东方网力（300367）一季报点评报告：外延带来业绩增厚，双轨布局后续可期
投资建议：
（一）营收数据大幅增加，盈利情况符合预期
（二）外延并购进展顺利，协同效应后市可期
（三）战略布局2B、2C，双轨并行逻辑清晰
（四）深化布局视频大数据和人工智能领域
公司是国内视频大数据和视频大数据领域的龙头公司，围绕“Video+”战略积极外延布局，不断强化行业地位和领先优势。2016年一季度的数据印证了我们的分析，公司于2015年完成的外延并购对业绩增长起到了作用。
预计2016-2018年EPS分别为0.44、0.57、0.77，基于公司在所属行业中的卡位和技术优势，给予“推荐”评级。（分析师：沈海兵）
长园集团（600525）：一季报大幅增长，一年内已不存在减持压力
1．事件
公司发布2016年第一季度报告，实现营业收入11.17亿元，同比增长54.2%，归属净利润1.03亿元，同比增长140.2%，扣非后净利润增长165%，EPS0.0955元，同比增长93%。
2．我们的分析与判断
（一）、运泰利并表使一季度业绩大幅增长
报告期内新并入珠海运泰利，使得公司一季度的营业收入和净利润均大幅增长。除此之外，智能电网设备、新材料等板块也取得了一定的增长。由于珠海运泰利的产品毛利率较高，因此一季度毛利率比去年同期增加了1.06个百分点，销售费用率、管理费用率分别下降了3.5、2.0个百分点。主要原因是新并入的珠海运泰利期间费用率水平低于公司，财务费用率下降2.5个百分点，主要原因是公司归还了部分短期借款，短期借款由14.4亿元降低至10.2亿元，另外贷款利率也有一定的下降。此外，投资收益减少约600万元，主要原因是去年同期出售了部分联建光电的股权，今年无此项收益。本报告期内新增了公司债7亿元，在其他非流动负债项目下。
（二）、一年内将不存在减持压力
沃尔核材及其一致行动人一直以来未能取得公司的控制权，市场担心其可能会解除一致行动关系，并将股票出售，对股价造成压力。在近日披露的非公开发行股票意见反馈中，沃尔核材及其一致行动人已经承诺，至公司本次非公开发行股票完成后的六个月内，不减持公司股票。因此，我们认为沃尔核材与公司的股权之争已经告一段落，而且在一年或更长的时间内，不会因其大规模减持对公司股价造成压力。
（三）、非公开发行和股权激励并行，公司动力足
公司已启动非公开发行股票工作，以不低于12.28元每股的价格募集资金8亿元，用于智能电网系列产品研发生产基地建设项目和偿还银行借款，目前已完成了对证监会第一次反馈意见的回复。此外，公司的股权激励计划也正在进行中，1月7日，第一期限制性股票427.2 万股已解锁并上市流通。
投资建议：
公司一季度报告大幅增长，预计随着运泰利的全年并表、江苏华盛产能的释放及电网设备板块的恢复性增长，今年全年将延续高增长。非公开发行和股权激励均正在进行中，股价向上的动力较足。预计公司后续在隔膜、动力电池、电控等领域的并购将提速。（分析师：张玲）
海陆重工：业绩略低于预期，下半年有望提速；战略转型节能环保，受益核电主题
1．事件
公司发布一季报，第一季度实现收入1.95亿元，同比下滑28.24%，实现归母净利润1395万元，同比增长19.25%，EPS为0.023元
2．我们的分析与判断
（一）业绩略低于预期，下半年业绩有望提速
（二）战略转型节能环保，收入占比迅速提升
（三）受益核电主题投资，核电设备业务高速增长
3．投资建议
考虑收购格锐环境，预计公司16-18年EPS为0.17/0.23/0.30元，PE为42/33/25倍。公司将加快向环保、核电领域战略转型，未来不排除在环保领域再次外延式发展，业绩有望超预期。维持“推荐”评级。（分析师：王华君,李辰,贺泽安,刘兰程）
航民股份一季报点评：收入增长带动业绩上升、政策收紧下利于行业龙头市场份额提升
主要观点：
1、公司一季度收入增长速度较快，毛利率较去年同期微升。
2、今年由于G20 带来的停产因素影响（停产至少半个月，或许20天），公司净利润将会受到大约一个月左右的影响，因此全年净利润水平预计不会较去年产生太大幅度的提升。
3、长期看公司作为印染业龙头，在排污技术以及管理能力上均处于领先地位，在市场集中度较低的背景下依旧有空间提升市场份额。（分析师：马莉,陈腾曦,林骥川）
惠博普（002554）：一季度业绩同比微增，2016年将进入业绩高增长通道
1．事件
公司发布2016年一季报，一季度实现营收2.09亿，同比下降35.45%；实现业绩2775万元，同比增长4.47%。
2．分析与判断
一、业绩同比微增，预计全年将实现快速增长
二、进军地面EPC后期运营服务
三、海外EPC订单保障业绩稳步增长
四、进军石化、通用环保领域
五、管道自动化及检测维保未来有望成为新增长点
六、股权激励要求未来业绩高增长
七、拟10送10派2元
3．投资建议
不考虑此次收购，预计公司2016-18年EPS为0.56/0.74/0.93元，PE为27/21/16倍；若考虑此次收购，预计公司业绩有较大提高空间。公司为小市值、低估值、高增长的优质标的，持续推荐。（分析师：王华君,王强,刘兰程,李辰,贺泽安）
尔康制药（300267）2016年一季报点评：业绩基本符合预期，继续高速增长
投资建议：
预计公司2016-2018年EPS 分别为0.88、1.13、1.45 元，对应PE34、26、20倍。
公司是药用辅料龙头企业，受益于仿制药一致性评价的持续推进以及公司药用辅料互联网平台建立的整合效应；公司淀粉是目前全球唯一一家实现淀粉胶囊产业化的药用辅料生产企业，淀粉胶囊应用广泛，市场空间极大，有望持续贡献增量业绩；公司柠檬酸系列产品较竞争对手有众多优势，利润空间大，而柠檬酸酯系列产品的塑化剂领域着眼全球，市场极为广阔，值得期待。
我们看好公司长期发展，维持“推荐”评级。（分析师：李平祝）
四、当日政策经济、行业个股点评
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