截至2018年11月29日，A股首发上市审核通过率仅为58.96%。越来越高的门槛要求和监管要求，让企业对A股IPO既期待又“胆怯”。
于是，去香港、到纽约，成为众多企业的选择。只看今年，小米、美团、华兴资本等登陆港股上市，而拼多多、蘑菇街、团车网等则选择美股IPO。
那么，问题来了，为什么拼多多去纳斯达克上市，美团、小米却直奔港交所主板？对于企业来讲，港股和美股又该如何选择？
11月29日，由成都市金融工作局指导，美森、渣打银行主办，锦天城律师事务所、天健会计师事务所、资本邦等联合主办的“成都企业拟赴香港与美国上市论坛”召开。
在论坛上，锦天城律师事务所高级合伙人史军与合伙人颜赟赟、天健会计师事务所合伙人于波成、渣打银行中国区商业银行部西区跨境业务李乔等回答前述问题。
上市门槛
通过对比港股、美股、A股三地资本市场上市的优缺点，颜赟赟首先说明内地企业谋求美股和港股上市的可考量的因素。
相对而言，港股因地域、语言等优势，成为大多数中国企业的选择。2018年，更有小米、美团等近百家企业已经或正在冲刺港股IPO上市。
但美股即便有语言障碍，却因为其更低的上市门槛、更顺畅的融资通道，而让拼多多等中国企业不远万里到纽约。
可以说，当初，美团、小米和拼多多一定是做了相当全面的考虑。
颜赟赟认为，面对港股、美股，企业要考量17个因素，即：上市条件的财务指标、上市所需时间、上市后维护成本、地缘影响、主营业务、集体诉讼风险、做空风险、控制权变更、注册制、中概股回归、同业竞争、关联交易、换手率、会计年度、上市模式、VIE结构的使用、公司估值。
对应这17个详细的考虑因素，企业最好对号入座，充分考虑后再绝对去香港还是直接出国到纽约！
港股上市全流程
史军介绍道，香港联交所是全球一大主要交易所，在过去的8年里，香港联交所五度名列全球新股集资中心首位，首次公开招股集资总额超过2万亿港币。“港交所现有超过2000家上市公司会员，其中包括大量跨国及中国内地公司。”
“企业可根据自身条件不同，在港交所选择不同板块上市。”
其中，港股主板是为较成熟公司而设的市场，上市公司须符合盈利或其他财务要求；而GEM(俗称港股创业板市场)的上市资格低于主板、但其持续责任与主板类似，适合对象则是中小型企业。
史军继续指出，中国企业要去香港上市，有H股和红筹股两种模式。
针对H股模式，中国企业采用大陆公司实体直接赴港交所上。
而红筹股模式，则需要企业采取设立境外特殊目的公司，该特殊目的公司将作为上市主体，并通过多层公司架构安排控制境内拟上市企业。
具体情况如下：
再有，史军指出，除了保荐人、律师、会计师等常规配备外，中国企业去港股IPO还需要内控顾问、物业评估师、行业顾问、印刷商、公关公司、路演公司等机构。
据史军介绍，这一整套流程走下来，中国企业去港股IPO的成本预计2375万元至3885万元。
美股上市全流程
“人生地不俗”，中国企业去美股上市，常常有“异乡人”的烦恼。
比如拼多多。11月15日，该公司遭到知名做空机构Blue Orca做空。Blue
Orca长达42页的报告直指拼多多虚报营收和GMV(商品交易总额)等数个“原罪”。
而民办幼儿园新规后，美股上市的红黄蓝到北京时间11月29日的市值仍只有2.47亿美元。
因此，要出国，企业必须有一颗“强大的心脏”。那么，哪些企业适合美国上市呢？
颜赟赟指出这类企业大概有如下情况：
比如，2018年赴美上市的30家境内企业，主要分布在金融服务行业和教育培训业。
其中，微贷、小赢科技等7家属于金融服务业，英语流利说、尚德机构、精锐教育、朴新教育则为教育培训行业。
作为在国内被严格监管的P2P公司，微贷等6家金融服务业企业均在招股说明书中对P2P业务合规性风险做了一定的披露。
品钛在招股书中提示，如果品钛或作为品钛主要资金来源的积木盒子未能通过P2P检查，品钛业务可能受到重大不利影响。
从上述企业的案例中可以发现，在目前的法律和政策环境的情况下，通过充分披露P2P业务的相关风险，是可以被美国证监会所接受的。
从具体流程来看，中国企业赴美上市也需要将近一年：
相对于港股，到美国上市的中国企业，就只能走搭建红筹架构的路了。
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