中国人民银行行长周小川3月26日在博鳌亚洲论坛2017年年会分论坛上，在被问及美联储加息是否意味着长达十年的超常规货币政策周期已经结束时表示，在实施多年量化宽松货币政策之后，本轮政策周期已经接近尾声，即货币政策不再像过去那样宽松。
当被问及宽松货币政策的负面影响和非预期后果时，周小川回应称，从过去的经验来看，宽松货币政策可能造成高通胀，或导致金融市场、房地产市场和其他领域的资产泡沫。但这是政策权衡的结果，因为目前的政策重点是使经济从全球金融危机中复苏，所以即使货币政策会造成这样的后果，也不得不这么做。
回顾中国加息周期：2008年金融危机起，中国进入降息周期，2008年一年降息四次并配合以“4万亿”财政刺激政策；随后在2010年，央行货币政策倾向于稳健，在2010年至2011年期间加息五次；但紧缩周期并未持续多久，GDP同比自2011年第二季度高点之后持续下滑，2012年，中国再次施行宽松的货币政策来维持经济增长水平，至2015年8月，共降息七次。到2016年和2017年，宽松货币已经施行多年，周小川行长指出本轮政策周期接近尾声，量化宽松政策周期的结束，原因是多方面的。
一、外部环境改变
周小川指出，“主要经济体重要银行经过多年的量化宽松政策后，已经走到周期的尽头，货币政策将不再是宽松的政策”。目前，外部环境的确已经开始变化。从2013年底，美联储便开始缩减QE，2014年底，QE正式退出。美国进入加息周期对于人民币汇率以及中国货币政策都有较大影响。除此之外，欧洲央行退出QE并转向鹰派的预期也逐渐提升。2016年以来，全球通货膨胀率上升，外部的宽松货币环境正在转向。
根据“不可能三角”理论，央行在固定汇率、资本自由流动和独立的货币政策之间只能三选二。基于我国汇率半浮动、资本流动不完全管制但也不完全自由流动的现状，央行货币政策也无法完全保持独立。虽然人民币贬值压力稍缓，但是外部环境，尤其是美国进入加息，决定中国想要继续保持超宽松或者宽松的货币环境存在一定压力，继续宽松的后果就是因为货币泛滥而导致人民币继续贬值和资本加剧流出。
二、货币宽松会进一步扩大资产泡沫
周小川称，从过去的经验来看，宽松货币政策可能造成高通胀，或导致金融市场、房地产市场和其他领域的资产泡沫。
这一点指出了宽松货币政策的弊端。虽然，宽松的货币环境在某些时期有益于刺激经济，但是其后果是资本市场泡沫一步步加大。在中国资本的投资回报率(ROE)下行的情况下，宽松的货币政策也难以刺激资本流向实体经济，反而导致货币在资本市场空转。
流动性过剩，资本需要去处，涌向楼市、股市的资本，便造就了泡沫。2015年股灾，2016年年末的债灾，以及仍然居高不下的房价，信贷过度繁荣等，都部分体现了宽松货币政策的弊端。
三、量化宽松刺激效果边际效应递减
观察中国自1990年以来M2月及增长情况，26年来，M2年平均增速在20%左右，在1992-1996年间，甚至超过了25%，1993年M2增长率达37%。随后M2一直维持在20%以下增速，但2009年M2年增长率冲高至27.58%。2009年M2增速突然增长的背景，是亚洲金融危机，经济下滑风险非常大，而M2大增和四万亿计划，都是稳定经济增速在一定区间所做的努力。但是，2009年M2/GDP跳升至1.78，中国也从M2/GDP的亚洲平均水平，进入了M2余额偏高的国际队伍中。过去两年，M2增速有所放缓，2015年M2增长13.3%，2016年M2目标增速为13%，实际上为11.3%。从余额角度来看，1990年M2余额仅1.53万亿，在2016年，M2余额已达155.01万亿。26年间，M2翻了101倍。
虽然近两年M2年增长率放缓，但是由于GDP增速也放缓，且M2基数非常大，所以另一个指标，即M2/GDP仍然呈现连年增长的趋势。2004年，中国M2是GDP的1.6倍，2010为1.88倍，2015年为2.06倍，2016年为2.08倍。通俗来讲，这代表每一元的货币供应仅能撬动不到0.5元的经济增长。从美国来看，2016年年末美国M2余额为13.2万亿美元，2016年美国GDP为18万亿，M2/GDP仅为0.73，说明美国经济运转效率要好于中国。M2/GDP连年增长，代表了货币刺激的边际效应逐渐递减，效率不断降低。
另外，从日本经验来看，即使日本央行维持负利率，也无法很好的刺激经消费和投资，超宽松的货币政策无法将日本拉出流动性陷阱，负利率也难以消除通缩预期，进而进行扩大消费。究其原因，货币政策的效果逐渐消减，经济增长的动力不能仅依靠货币刺激，其背后经济的结构性问题更值得关注。
所以，综合以上几点，目前中国如果要继续进行量化宽松，即使仍然可以争取一定时间，但仍无法解决一系列累积的问题。在货币刺激正作用逐渐消减，副作用开始体现的情况下，宽松货币政策需要转向，需要解决经济发展的结构性问题，寻求真正的经济增长点。
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