国际动态简报第82期

一、监管动态

（一）英国众筹业务4月1日开始实施监管新规

金融时报3月31日消息，根据英国金融市场行为监管局（FCA）去年的规定，从今年4月1日开始，众筹业务将开始实施监督与消费者保护法规。该规定对股权式众筹和P2P的投资者资质、信息披露和投资者保护措施做出了具体要求，如要求股权式众筹的投资者用于众筹的资金不超过可投资资产的10%。

股权式众筹认为10%的限制将小型投资者排除在众筹市场之外，导致不公平；而P2P平台供应商担心新规定仍然无法保护投资者免受贷款违约的风险。

2013年，英国P2P贷款迅速增长到10亿英镑以上，为中国和美国之后的第三大P2P市场，但该规模只占英国借贷市场的1%。P2P公司Funding Circle联合创始人James Meekings认为，FCA的规定打破了行业繁荣发展与投资者保护之间的平衡。

（来自金融时报）

（二）卢森堡与美国签署政府间协议实施FATCA

卢森堡基金业协会（ALFI）3月28日消息，为改善国际税收情况，促进《海外账户税收合规法案》（FATCA）的实施，3月28日，卢森堡与美国政府签署政府间协议（IGA）模式1。FATCA的政府间协议有两种模式，模式1为简化的实施协议，过渡期较长，金融机构向当地政府提交报告信息，由当地政府向美国国税局（IRS）进行信息共享；模式2中，金融机构直接向IRS报告信息，且没有互惠条款。

作为协议的一部分，卢森堡政府为此专门成立两个团队来实现信息交换。第一团队主要负责解决协议实施过程中的常见问题，第二团队负责金融机构和IRS之间电子信息通信的技术问题。同时，ALFI工作小组还编写了问答文件作为FTACA的参考文件，以帮助所有会员顺利应对这一法案的实施。

FATCA协议要求境外金融机构向IRS报告有关美国人的境外账户信息，如果金融机构违反这一法案，IRS将扣缴金融机构在美国本土收入30%的税款。

（来自ALFI官网）

二、市场动态

（一）2013年美国封闭式基金资金净流入101亿美元

美国投资公司协会（ICI）3月28日消息，根据ICI发布的2013年美国封闭式基金市场报告，美国封闭式基金净流入101亿美元，略少于2012年的105亿美元，但远高于2011年的60亿美元和2010年的55亿美元。截至2013年底，美国封闭基金总资产达2790亿美元。

从资产占比来看，股票型封闭式基金从2003年的25%上升到2013年底的41%，其中境内股票型封闭式基金从20%上升到29%，全球股票型封闭式基金从5%上升到12%。股票型封闭式基金的快速增长主要归因于股票价格上涨带来的资产增值。从2003年至2013年间，美国股市平均年化收益率为8%，高于债券的不到5%。

从市场竞争来看，2003年最大的25家封闭式基金发起人到2013年只剩12家；只有10家基金发起人发行超过10只封闭式基金；37家发起人只发行1只封闭式基金；2003年以来，前10大基金公司管理的资产占比大幅下降，行业集中度降低。

（来自ICI官网）

（二）美国对冲基金担任共同基金副管理人意愿不强

养老金和投资网3月31日消息，对冲基金研究公司InfoVest21的调查显示，尽管小型对冲基金公司积极担任共同基金的副管理人（sub-advisor），但是，只有6%的对冲基金发行对冲策略共同基金，17%的对冲基金担任共同基金的副管理人，27%在未来12个月内打算成为副管理人，11%可能成为副管理人。截至2013年底，对冲策略共同基金资产增长54%至1393亿美元，比2007年增长272%。

对冲基金担任共同基金副管理人意愿不强的主要原因是对冲基金投资于不良债券、公司债券等流动性较低的资产，不适用于每日估值、具有较高流动性的共同基金。此外，共同基金无法收取20%的业绩费；具有较多的投资限制，如投资于单一证券的资金不超过基金资产的15%，杠杆资产规模不超过基金资产的33%，利用衍生品卖空方面的限制等。

Rothstein Kass公司审计合伙人Marc Wolf称，并不是所有的对冲基金策略都适用于共同基金，需要根据共同基金的要求重新设定对冲策略。

（来自养老金和投资网）

（三）ESMA主席演讲：如何恢复家庭长期储蓄和投资的信心

欧洲证券和市场管理局（ESMA）3月28日消息，在欧洲金融服务用户联盟主办的“提升金融业”会议上，ESMA主席Steven Maijoor发表了如何恢复家庭长期储蓄和投资信心的主题演讲。他认为欧洲仍未从2008年金融危机和欧债危机中恢复，银行进一步去杠杆化的预期仍然存在，私人部门融资意愿仍然不强，投资者对金融市场稳定性仍然存疑。恢复投资者信心，促进欧洲家庭储蓄向长期投资的转化，是恢复实体经济增长的关键。

为此，Steven Maijoor提出三点建议：（1）增强信息披露，为客户提供简洁、清晰、独立的“关键投资者信息文件”（KID）。《欧盟金融市场工具指令II》（MiFID II）将汇总金融产品和服务的所有成本和费用信息，并加强债券的信息披露要求；（2）加强对投资咨询的监管，MiFID II将区分独立和非独立的投资建议，并提高对咨询费用的监管要求；（3）提高在产品、业务和市场行为方面的监管权力，充当投资者最后保护人角色，同时加强在欧盟和各成员国的监管一致性。

（来自ESMA官网）

（四）全球监管新规促进基金行业产品创新

路透社4月1日消息，英国智库CREATE-Research对全球223家资产管理公司、养老金计划和养老金顾问的调查显示，过半数认为，未来3年内，新监管规则的实施将成为基金行业产品创新的最重要推动力。英国2013年开始实施的《零售渠道检查规定》（RDR）、欧盟的《欧洲偿付能力监管标准II》（Solvency II）和《欧洲金融市场工具指令II》（MiFID II）等法规提高了行业的运营成本，减缓了基金的发展速度，导致产品创新更强调产品质量而非数量。

此外，投资者对收益最大化的追求也是创新的一大动力。目前，全球退休金资产总额已达25万亿美元，占零售资产总额的75%；固定收益（DB）养老金计划的投资主要集中在抗通胀资产，如长期房产使用权和上市基础设施。从地域来看，亚洲基金看中资产增值，西方基金强调资产保值、抗通胀和固定收入。

CREATE-Research的Amin Rajan称，行业将更趋理性，信托责任将更加明确，利益分配将更加公平。

（来自路透社）

（五）英国股票型基金连续11个月畅销

英国投资管理协会（IMA）3月31日消息，IMA发布的2014年2月份统计数据显示，英国基金业净销售18亿英镑，连续11个月位于10亿英镑以上；基金资产管理规模达7830亿英镑。其中股票型基金净销售6.81亿英镑，连续11个月畅销；混合型基金净销售3.03亿英镑；房地产基金净销售2.98亿英镑，为2010年1月以来最高值；固定收益基金净销售1.79亿英镑。

从股票型基金的投资区域来看，英国地区股票型基金净销售5.55亿英镑，全球股票型基金净销售2.96亿英镑，欧洲股票型基金净销售2.85亿英镑，亚洲和北美股票型基金分别净流出2.6亿英镑和2.9亿英镑。从销售渠道来看，基金销售平台的市场占比从2013年2月的46%上升到2014年2月的52%；其它中介机构的市场占比从45%下降到41%；直销渠道市场占比从2013年1月的9%下降到2014年2月的7%。

（来自IMA官网）