国际动态简报第76期
一、监管动态
（一）英国投资管理协会（IMA）发布使用交易佣金购买研究报告的建议
英国投资管理协会（IMA）2月18日消息，为了使货币价值最大化、提高透明度、增强对客户的责任意识，IMA发布了投资管理机构使用交易佣金购买股票研究的报告，总结了当前股票研究报告付费模式的优点和面临的挑战，提出了评估现有模式的8项标准，建议用交易佣金购买股票研究报告。
8项付费模式的评估标准为：（1）该制度应当代表客户的最大利益；（2）客户是研究报告的最终受益人，投资管理人应当成为客户最大利益的守护人；（3）客户承担的任何成本应符合客户的利益；（4）投资管理人应当及时向客户披露研究报告的成本或费用承担情况；（5）研究报告市场应当有效、透明；（6）市场结构应当确保存在充分的竞争，不存在进入障碍；（7）研究报告供给商不应对报告需求方存在歧视；（8）不应当破坏英国在国际竞争中的竞争力。
IMA首席执行官Daniel Godfrey称，当前研究报告的付费模式存在问题与利益冲突，但也有其优点，在进行激烈的改革前，应当彻底地评估所有因素，以避免监管套利。
（来自IMA官网）
（二）美国拟缩短证券结算周期至T+2
美国投资公司协会（ICI）2月18日消息，为了减少证券市场系统性风险、流动性风险和操作风险，ICI理事会一致同意美国证券托管结算公司（DTCC）提出的倡议，将证券结算周期由T+3缩短至T+2。目前美国通过DTCC进行股票交易的结算周期为T+3，共同基金交易结算周期为T+1。
DTCC和业界最早于10多年前提出缩短证券结算周期的倡议，2012年再次提出该倡议。这一调整可以缩小基金份额和证券在结算周期上的差距，减少由于市场极端波动和不确定性带来的风险；大大改变基金中后台操作，特别是投资组合的结算，提高流程效率，降低未付款交易带来的潜在风险；使美国证券结算周期与世界趋势接轨，有助于投资机构更好地管理现金流。
DTCC主席兼首席执行官Michael Bodsonv表示，这一举措有助于降低系统性风险，提高资本利用效率，增强金融体系稳定性。
（来自ICI官网）
二、市场动态
（一）2013年欧洲投资基金净销售额达4010亿欧元
欧洲基金和资产管理协会（EFAMA）2月13日消息，EFAMA发布了2013年欧洲投资基金现状报告。截至2013年12月底，UCITS和非UCITS基金净销售额达4010欧元，同比上涨30.2%；基金净资产达9.7万亿欧元，同比上涨9.1%。
具体来看，UCITS基金净销售额2290亿欧元，同比增长18.0%，其中，长期UCITS净销售总额3200亿欧元，同比增长38.1%，其中股票型基金净销售1090亿欧元，同比增长108倍；平衡型基金净销售1070亿欧元，同比增长345.8%；债券型基金净销售720亿欧元，同比下降64%；货币市场基金资金净流出910亿欧元，同比上涨145.9%。非UCITS资金净流出1720亿欧元，同比增长50.9%；特殊基金净销售1410亿欧元，同比上涨31.8%。
EFAMA经济研究中心主任Bernard Delbecqu认为，2013年欧洲股票型基金和平衡型基金资金大幅流入，反映了投资者对全球经济的乐观态度。
（来自EFAMA官网）
（二）被动管理型股票投资受美国养老金固定缴款计划青睐
养老金与投资网2月17日消息，调查显示，为了增加投资者的选择，降低管理费用，越来越多的美国养老金固定缴款（DC）计划选择被动管理股票投资。根据怡安翰威特咨询公司2013年的调查显示，DC计划提供的股票策略中，95%的国内大盘股策略为被动管理型；59%的中盘股策略为被动管理型，2007年这一数据为25%；50%的国际股票策略为指数型，2007年这一数据为16%；21%的新兴市场股票策略为指数型基金。
投资咨询公司Callan Associates认为，提供股票型指数基金的主要原因是降低费用；罗素投资发现一些投资委员会出于降低费用的目的，青睐于大盘、小盘、中盘和国际股的复制策略（mirror strategy）；韬睿惠悦为了降低费用，减少主动管理的波动性，正在增加基于指数的目标期限基金和股票型指数基金的供给。
怡安翰威特咨询公司合伙人Winfield Evens认为，主动型和被动型都有发展空间，根据发起人对不同策略的偏好来决定开发主动型还是被动型产品。
（来自养老金与投资网）
（三）全球对冲基金投资者追求低风险接受低回报
对冲基金投资者预期收益率的变化反映了投资者由个人主导向机构主导的转变。养老基金和捐赠基金并不追求潜在巨额收益，更关注较低的管理费、与其他市场较低的相关性和管理人更大的责任。该调查显示，80%的养老基金表示在投资前与对冲基金协商降低管理费，平均支付的管理费为1.7%，业绩提成为18.2%。
（来自金融时报）
（四）2013年第四季度美国私募股权市场强势增长
美国私募股权投资发展委员会（PEGCC）2月13日消息，PEGCC发布2013年第四季度美国私募股权（PE）投资市场报告，PE投资市场持续稳健增长。其中，PE投资额从第三季度的1140亿美元上涨到1310亿美元，涨幅14%；PE退出金额从第三季度的430亿美元上涨到620亿美元，涨幅44%；PE融资规模从第三季度的180亿美元增长到第四季度的400亿美元，涨幅达118%。；股权融资权重高达44%，创2010年以来的最高值；可调用资金储备从第三季度的3840亿美元增长到第四季度的3910亿美元，涨幅为2%。
PEGCC总裁兼首席执行官Steve Judge称，PE投资规模的大幅上涨及对养老基金、捐赠基金和慈善机构等投资者的高额回报，表明其对美国经济的重要性，立法机关应认识到该行业的最终受益人，继续鼓励PE市场的发展。
（来自PEGCC官网）
（五）美国大型ETF基金向欧洲市场扩张
金融时报2月16日消息，随着欧洲ETF公司并购业务的活跃，美国大型ETF集团正考虑进入欧洲市场。今年1月，美国华平投资集团（Warburg Pincus）入资控股伦敦的ETF公司Source；此前，美国公司WisdomTree宣布收购英国的ETF公司Boost ETP。2013年欧洲ETF市场资产规模增长20%至3950亿美元，体现了其对全球资产配置的重要性。
同时，美国公司进军欧洲面临着巨大的挑战。晨星ETF分析师Ben Johnson指出，欧洲和美国的投资者基础不同，美国在机构和零售投资者之间有很好的平衡，而欧洲则多被机构投资者占据。贝莱德、德意志银行和法兴银行已经占据欧洲ETF市场大部分份额，道富集团和领航集团耗费数年仅挤占1-2%的市场。此外，欧洲在法律法规、销售和语言沟通上与美国有很大差异，许多美国中型ETF机构倾向于采用并购与合伙的方式进入欧洲市场。
（来自金融时报）
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